“那天打开App一看，我的账户给了我一个惊喜！”近日，一位广东投资者向中国证券报记者展示其保险产品收益页面时说，“买了一个多月，收益率就达到两位数！”
一款保险产品，持有一个多月，收益率为何如此之高？记者调研了解到，此类保险产品为投连险，由不同风险收益特征的投资账户组成，特别是有一些账户如进取型、量化增强型投资账户，会配置较高比例的权益类资产，如果权益市场表现较好，会让此类投资账户配比较高的投连账户有较好收益。
但业内人士提醒，投连险收益上不封顶、下不保底，投资者需要自负盈亏，在市场波动下，盈和亏就像硬币的两面，随时可能翻转。所以此类保险比较适合对保障要求不高、风险承受能力较高、能长期持有且具有一定投资经验的人士。
不同投资账户的“配比”组合
“投连险又称投资连结保险。投连险和万能险都是现在保险市场上比较活跃的理财保险。万能险普及率比较高，投连险因较高的风险收益特征，还比较小众。投连账户会下设不同类型和风格的投资账户，不同保险公司具体划分规则有所不同。总的来看，一般都会分层为高、中、低风险收益的投资账户。”一位上市险企相关负责人表示。
记者调研了解到，投连险的投保人有很大的主动权和选择权：可以根据自己的风险承受能力、对收益弹性的要求以及对市场的判断，将资金投资于一个或多个投资账户，在投保阶段，设置好各类投资账户的资金比例，形成不同权重的组合。保险公司一般会给予投保人免费转换次数，方便投保人进行资金跨账户转换操作。
一家非上市头部险企的相关负责人告诉记者，其所在公司近些年在投连险领域持续深耕，目前公司的投连险产品主要有七大投资账户，包括进取型投资账户、量化增强型投资账户、稳健收益型投资账户、稳盈增利型投资账户、货币避险型投资账户、领先优势混合型投资账户、红利价值型投资账户。
“从近一年的收益率情况来看，量化增强型投资账户收益率达到45%以上，在各类账户中是最高的；进取型、红利价值型投资账户收益率也都超过30%，稳健收益型、领先优势混合型投资账户收益率为15%-20%，收益率最低的是货币避险型投资账户，为1.6%左右。”上述非上市头部险企相关负责人说。
作为投资属性较强的险种，投连险收益与证券市场表现之间存在较强的相关性。2025年以来，随着证券市场回暖，投连险投资账户净值普遍出现较为显著的上升态势。以某非上市头部寿险公司的某款投连险产品为例，其积极成长型投资账户2026年1月16日的单位净值为7.2419，而2025年1月1日的单位净值为4.6151。
险资机构是账户背后“操盘手”
“投连险投资账户的‘操盘手’一般为保险资管机构或部门，配置思路和保险资管产品的异曲同工。”一位险资人士告诉记者，投资账户也是按照绝对收益思路构建权益类资产、固收类资产和流动性资产的组合，进行组合管理，力争在较低回撤的基础上获得持续的超额收益。
比如，进取型账户主要投资于股票、股票型基金、混合型基金、权益类保险资产管理产品等。避险型账户则主要配置债券型基金、货币市场基金、政府债券、企业（公司）债券、货币市场类和固收类保险资产管理产品等。
“积极成长型账户配置的权益类资产比较多，账户还可参与股票战略配售、定向增发、网下和网上新股申购等一级市场投资等。为了规避风险，账户管理人可根据对市场的预测调整不同账户里的资产配置比例。”前述险资人士说。
为何量化增强策略会在不同的投资账户中取得更高的收益率？接受记者采访的多位险资人士表示，在实际投资中，不少保险资管机构会采用人工为主、量化辅助的方式，以产业研究和公司基本面研究为核心依据，同时结合拥挤度等量化指标把握市场情绪和波段拐点，从而更好服务于绝对收益目标。
“在权益投资中，量化模型与人工判断作为两大重要策略，在险资的投资实践中不断融合。量化模型依托历史数据与统计规律，高效处理海量信息，实现风险分散与纪律性交易，在因子选股、动量识别与波动率控制方面表现优异，但其对突发政策、行业结构性变迁及管理层战略调整反应滞后。人工判断则擅长洞察企业护城河、产业政策导向与管理层能力，但易受情绪、样本偏差与认知局限干扰，导致择时失误或集中度失控。”北京一家大型险企相关负责人对记者阐释了量化策略在险资投资实践中扮演的角色，并表示量化在增强收益方面展现了一定效果。
业内人士认为，投连险的收益表现与保险公司投研团队息息相关，投资者在选择投连险时，需要重点考察一家公司产品背后的投资业绩和投资实力。
一笔“做时间的朋友”的投资
业内人士表示，从近五年的销售数据来看，相较于2023年的“冰点”，2025年以来投连险销售有回暖势头。金融监管总局数据显示，2025年前11个月，投连险独立账户新增保费188亿元，同比增长16.8%，同期人身险总保费同比增长9%。这组数据也意味着投连险增长跑赢了行业增长。
这一变化背后是资本市场向好带动投资收益回升，以及传统寿险产品预定利率下调后，部分追求高收益的投保需求转移。
作为投资属性强的保险产品，投连险多数账户特别是进取型、平衡型投资账户表现与证券市场表现挂钩，随着证券市场回暖，投连险产品净值也出现上升态势，一些保险公司在原有系列产品基础上推出了新产品，以满足市场的差异化需求。
盈亏自负的属性注定投连险并不适合所有投资者，保险公司在销售端也偏保守。华南地区一家大型保险公司的代理人向记者透露，除了保险公司业务员会有一些“自保件”，投连险主要服务于对收益弹性有要求的客户，业务员很少向一般客户主动推荐这类产品。
此外，投连险的投资更适合能做“时间的朋友”的投资者。某非上市险企的代理人小周说：“我自己的这款投连险是上周买的，持有收益率为-1.66%。但是我同事的持有收益率有达到708.73%的，他持有了十来年。投连险要想发挥价值，需要客户拿得住。这类险种有账户管理费等，前五年还会有退保费用，持有不同年限退保费率不一样，所以我会建议客户最少拿五年。”
业内人士建议，由于投连险收益随市场波动变化较大，而且涉及投资账户的选择和管理，因此它更适合那些风险承受能力较强且具有一定投资经验的人士购买，这些人可以在市场变化时做出合理的调整。
“未来十年的财富增长机会很大可能就集中在权益市场，所以客户对高收益弹性的保险产品还是有需求的，特别是一些高净值客户。”小周说，投连险并非短期理财工具，更适合拥有一定闲置资金，能够进行中长期投资，以穿越市场波动的投保人。小周建议，可以定投方式投资投连险，这类似于基金定投，投保人可按照一定时间跨度分期缴费，通过长期投资来积累资金，平滑市场波动风险。
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